2018年1月, MiFID II(金融工具市场指令)将在整个欧盟金融领域引入. 其影响将是重大而深远的, 影响投资银行的活动, 代理经销商, 各类资产管理公司, 私人财富管理公司, 以及各方面的财务顾问.

融入新事物

MiFID II的起草是为了解决原始指令中固有的弱点, 哪个是在金融危机之前推出的. 旨在加强对金融产品消费者的保护, 该指令也是对近期交易技术进步的回应——尤其是算法交易和直接市场准入系统——以及提高股票以外投资透明度的必要性.

该指令, 该法案还将引入新的《澳门新葡新京在线》(MiFIR)。, 会给MiFID下建立的制度带来一系列变化吗. 这些核心修正案包括:

• 在非交易所交易的股票市场交易方面提高透明度, 结构性金融产品等非股权市场也是如此, 排放交易配额和某些衍生品和债券
• 规范有组织交易设施(otf)的新法规，并加强对商品衍生品市场的监管
• 提高了专业投资者和合格交易对手分类的标准
• 加强投资者保护措施

考虑到立法的广泛性, 该指令的影响将体现在大多数与投资相关的活动和职能中.

改变状态

MiFID II将把指令的范围扩大到包括场外(OTC)衍生品交易等资产, 将使用这些工具的基金分类为“复杂”. 结构性/资本保护型UCITS基金也将被贴上复杂的标签. 这种分类意味着，无论是散户投资者还是专业投资者，如果他们希望投资，都需要专业建议, 产生额外的成本. 那些被认为不复杂的产品将会, 然而, 仍然有资格在执行的基础上投资.

另一项重大变化将是，零售和专业投资咨询都必须被划分为独立或非独立. 这将影响财务激励，因为MiFID II将把激励奖金限制在非独立顾问的范围内.

除了, 该指令将要求客户接受更严格的适当性测试，以评估他们的产品知识, 金融稳定, 投资目标和风险承受水平. 只有那些被归类为非复杂的产品将被排除在测试之外.

有组织的交易

MiFID II还将寻求通过场外交易解决有组织场所以外的衍生品和固定收益交易问题, 哪些监管机构认为对金融体系构成了不透明的风险. 该指令旨在将这些工具的大部分交易推向受监管的金融资产和工具交易场所之一:受监管市场(RM)。, 多边贸易设施(MTF), 以及新的有组织交易设施.

在EMIR(欧洲市场基础设施条例)下有资格清算的衍生品合约现在将被要求通过rm进行交易, mtf, 和传递. MIFID II还要求每家金融机构持续公布股票和其他金融工具的买入价和卖出价.

大宗商品衍生品交易的报告要求也将发生变化. 根据指令, 交易场所将被要求每周就其总头寸发布报告, 尽管交易机构需要向本国监管机构提供每日头寸报告.

限制因素

根据MiFID II第57条，监管机构将被要求对任何实体通过欧盟交易场所交易的任何商品衍生品的头寸实施严格的数量限制, 加上任何经济等值的场外交易合约. 这些限制将适用于投资基金层面，而非基金经理层面，因此可能会影响复杂的UCITS和AIF基金.

这些新规定将对固定收益市场的流动性产生重大影响, 增加了这类资产交易的成本. 除了, 商品衍生品的限制可能会影响基金的投资组合结构，因为基金经理可能会减少或消除这类持股.

更广泛的影响

鉴于MiFID II要到2018年1月才会生效, 这在很大程度上仍然是一个保持观望的案例. 然而, 在这个阶段, 我们可以公平地推测，新指令极有可能会增加它所涵盖的那些公司的成本. 因此，预计这种增加将反过来导致金融工具交易成本的增加.

另一个可能的连锁效应是，寻求非独立地位的独立顾问可能会增加. 这可能会减少愿意通过顾问推广小型基金的人数, 作为非独立的从业者，他们将更多地关注更大的基金，从而产生更大的媒体曝光率.

无论最终结果如何, 很明显，MiFID II将给交易环境带来根本性的变化. 因此，战略性的当务之急是现在采取一切步骤，以确保尽可能无缝地过渡到这个新环境.

本文最初由马耳他财经在2017年1月的通讯中发表.